□法国兴业证券（香港） 周翰宏
恒指过去一周先升后跌，上周初站上23600点，其后连跌四日，至上周五更跌穿了23000点关口，形成“一浪低于一浪”的反复下跌形态。技术上看，目前10天及20天两条平均线皆已转呈下弯之势，短期走势偏淡，恒指料或进一步往下寻找支持，下试8月整固平台约22700点至23000点附近的承接力。
外围市场方面，美国上周五公布三季度GDP数据之前，美股大体延续弱势整理格局，美联储11月议息会议临近，美国大选结果亦将出炉，市场避险情绪较浓，反映至美债、欧债收益率均普遍高升；内地市场上周相对平稳，沪指连升第三周，企稳3100点心理关口，人民币汇率持续贬值，令市场承压，不过央行方面在月底前连续大额净投放资金，亦带来支撑。等待美国方面大事件落地，港市氛围亦偏向避险，上周大市日均成交约620亿港元，较前一周有所放大。衍生市场方面，认股证日均成交约75亿港元，牛熊证日均成交约50亿港元，二者较前一周则略有减少。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，牛证获得约1.65亿港元资金净流入，反观熊证出现约1170万港元资金净流出，反映资金倾向逆势部署技术反弹。街货分布方面，恒指牛证街货分布在收回价22400点至22800点之间，这区域的过夜街货合计相当于约2870张期指合约；而恒指熊证的过夜街货则分布在收回价23500点至24200点之间，相当于约3640张期指合约。
行业资金流数据方面，过去一周较多资金留意网络媒体股板块，相关认购证获得约5360万港元资金净流入；其次，内地电讯股板块也有较多资金流入部署，相关认购证获得约3950万港元资金净流入部署多仓；另外，内地保险股板块的相关认购证得到约3960万港元资金净流入；汽车股板块的相关认购证也有约1270万港元资金净流入。
权证引伸波幅方面，指数权证普遍上升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升0.4个波幅点至17.3%，国企指数的引伸波幅上升0.2个波幅点至21.2%；个股板块方面，网络媒体股的引伸波幅下跌1.4个波幅点；国际银行股板块的引伸波幅下跌0.9个波幅点；石油股板块的引伸波幅下跌约0.1个至0.7个波幅点。
观察近日恒指牛熊证的买卖情况，发现有不少大手买卖的投资者。对于大手买卖的投资者而言，发行人的开价质素尤其重要。试想像，假如打算买1000万份牛熊证时，而发行人却只能提供500万份的买卖份数，即需要分开两次交易才能完成。若当时大市变动不大，或可能以同一个价位完成两次500万份的交易量，但若当时大市比较波动，例如见大市急升追多，第二次的500万份的交易价格很大可能远高于第一次的500万份交易量，令成本增加。法兴的恒指牛熊证发行人积极指针的其中一个数据，是以发行人提供的买卖份数来量度产品的开价质素，提供的买卖份数愈大，代表其流通性愈高，愈方便到投资者作大手买卖。过去三个月的每一个交易日，法兴的产品买卖流通量相对于期指张数平均达40张以上，而市场上其他发行人平均只有约20张左右。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）
